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太行水泥重组蜕变凸显估值优势-【新闻】

发布时间:2021-05-26 09:50:20 阅读: 来源:岩棉保温板厂家

太行水泥:重组“蜕变”凸显估值优势

2008年7月太行水泥与北京金隅集团有限责任公司、北京金隅股份有限公司、鹿泉东方鼎鑫水泥有限公司分别签订了《水泥产品代销合作协议》,按照市场价格进行交易,也拉开了金隅股份对太行水泥深入整合的序幕。

自7月份重组概念提出,金隅股份吸收合并太行水泥(600553.SH)方案已得到商务部的认可,从那时到现在,太行水泥股价已经攀升了近30%。

宏源证券分析师刘书臻表示,重组已基本没有悬念,预计明年上半年太行水泥将顺利“蜕变”为金隅股份。

太行水泥在本次换股吸收合并前的总股本为3.8亿股,合并吸收之前金隅股份间接持股太行水泥9.999%的股份,按照1:1.2的对价,此次合并吸收等于金隅股份发行4.1亿股A 股股票,收购太行水泥剩余的90%的股份。简单来说,金隅发行股票收购太行水泥股份,实现回归A股。

2007 年10月,北京金隅集团受让邯郸市国资委所持太行华信的股权,从而成为太行水泥的实际控制人。

太行水泥目前有6条新型干法水泥生产线,水泥产能接近860 万吨;公司拟在邯郸建设一条日产4500吨熟料带9000KW纯低温余热发电的水泥生产线,届时将增加水泥产能200万吨。

为了避免同业竞争,2008年7月太行水泥与北京金隅集团有限责任公司、北京金隅股份有限公司、鹿泉东方鼎鑫水泥有限公司分别签订了《水泥产品代销合作协议》,按照市场价格进行交易,也拉开了金隅股份对太行水泥深入整合的序幕。

准备注入的金隅股份,四大业务板块中,水泥和房地产开发是公司收入和利润的主要来源,分别占其2010年中报毛利的38%和31%,近年也呈现明显的上升趋势。

金隅股份2009年水泥产能1633万吨,商品混凝土约600万方,水泥板块“量”“质”兼备。近两年公司新建的多条生产线2010年投产,同时在国家限制新建鼓励并购的政策背景下公司收购了天津振兴、石家庄燕赵等京津冀地区的水泥企业。

公司的水泥业务发展战略思路清晰,与国家政策契合,拥有北京市国资委的强大背景,将极大提升太行水泥的盈利能力。第一创业证券研究所李志锐表示,重组后水泥产能将达2700万吨,京津冀地区水泥龙头地位会更加稳固。

地产业务方面,金隅股份房地产业务由开发和物业经营管理两部分组成,其中开发销售为主要的收入和利润来源。就总面积角度看,金隅股份开发销售项目储备在A 股房地产上市公司处于中游偏上水平,而投资物业项目处于A 股房地产上市公司上游水平。

物业投资管理方面,公司物业地段优势明显,持续盈利前景明确。2010年三月收购大成国际写字楼,增加物业面积5.8万平,至2010年中报公司物业总面积64.5万平方米,物业总估值达到91.5亿元。2009年物业投资及管理收入7亿元,毛利率高达66%,未来随着租金上涨和公司物业规模的提升,此块业务将保持稳健增长。

重组完成后,金隅股份的股本为43.29亿股,折合市值382亿,将成为仅次于海螺水泥的A股市值第二大建材企业。因为重组太行水泥的净利润将从千万级别上升到10亿级别,所以公司PEG值仅为0.16,排在A股被低估的公司第6位。

虽然重组模式基本锁定,但不确定性仍然存在。国海证券分析师卜忠东指出,除了方案实施风险,还存在其他风险,比如,煤电等燃料价格上涨,可能影响建材业务的盈利能力;国家对地产行业的调控,可能对公司 地产业务产生不确定性影响;吸收合并完成后,公司能否尽快通过内部整合提升经营效率,发挥协同效应,存在一定的不确定性,可能影响公司未来的盈利能力。(中国水泥网 转载请注明出处)

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