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【新闻】解决库存有三条可能途径永州

发布时间:2020-10-19 01:30:00 阅读: 来源:岩棉保温板厂家

解决库存有三条可能途径

第1页:直补原则尘埃落定 棉价向基本面回归第2页:棉价受政策影响程度逐渐降低第3页:解决库存有三条可能途径

解决库存有三条可能途径

国内棉花的“真实”需求   2014年9月最新预测数据显示,USDA认为2014年度我国棉花需求是795万吨,月均66万吨;中国棉花监测系统认为是805万吨,月均67万吨。以上机构对2014年度国内棉花需求的评估都在800万吨附近,月均消费量在66万吨左右。国内的棉花需求真有这么多吗?   2013年11月28—2014年8月31日,国储累计抛售棉花265.3万吨,日均成交1.46万吨,这一定程度上代表了国内“真实”的需求。由于前期成交率较低,2014年4月1日开始,抛储价由18000元/吨调整为17250元/吨,同时竞拍新疆库棉花按3∶1搭配滑准税配额,竞拍内地库棉花按4∶1搭配滑准税配额。   考虑进口配额,国内日均“真实”需求为1.46×1.3=1.90(万吨)(按1.3倍数平均配比进口配额),月均“真实”需求为1.90×22=41.8(万吨)(每个月22个交易日),年度“真实”需求为41.8×12=501.6(万吨)(1年12个月)。考虑1%关税内配额89.4万吨,则“真实”需求为501.6 89.4=591(万吨)。   2011—2013年度,国内加工贸易配额少的时候有30万吨,多的时候也未超过100万吨,2014年度若有50万—100万吨的加工贸易配额,则国内棉花需求为640万—690万吨,我们取中间值660万吨。按全口径计算,2014年度国内棉花需求最多为660万吨,即55万吨/月。   2014年9月,中国棉花监测系统最新数据显示,2014年度棉花产量为681万吨,这超过需求20万吨。若考虑每年必须进口的1%关税配额89.4万吨(不考虑滑准税配额、加工贸易陪、40%全关税),2014年度国内不仅仍严重过剩,期末库存水平也将再度攀升。   国内棉市“去库存化”问题   2011年度内,国家储备棉资源为455万吨,其中,收储国产棉325万吨,进口棉100万吨,结转库存30万吨。   2012年度内,2012年9月抛储50万吨,剩余405万吨。2013年3月29日收储结束,国家累计收储2012年度棉花667万吨,而截至2013年7月31日,抛储成交372万吨。最终,2012年度国储库剩余700万吨。   2013年度内,2013年11月28—2014年8月31日,抛储成交265万吨,而2013年度国家收储棉花660万吨。截止到2014年8月31日,2013年度国储库棉花有700 660-265=1095(万吨)(国家已明确2014年9—12月期间不抛储)。   2014年度内,国储库有1095万吨资源。2014年度产量681万吨,1%关税内配额89.4万吨,2014年度国内至少新增供给681 89.4=770.4(万吨),而需求充其量在660万吨,则2014年度仍将过剩110.4万吨。这种情况下,国储库存不增加已是万幸,谈何“去库存化”?   如果不能把这1095万吨棉花及时去库存,按仓储费和资金利息共150—180元/月计算,那么每年至少要增加2000元/吨的仓储和利息成本。如果这1095万吨棉花每年消耗100万吨,全部消耗完至少需要10年,那么平均增加成本2000×10/2=10000(元/吨)。如果每年消耗200万吨,那么平均增加成本2000×5/2=5000(元/吨)。如果每年消耗300万吨,那么平均增加成本2000×3.5/2=3500(元/吨)。如此漫长的过程和高企的去库存成本,是严峻但又不得不面对的问题。   解决国内“去库存化”问题,一条可行的方法是提升国内棉花需求。而如何提升棉花需求,这里有三个可能的路径:   其一,国内棉价与1%关税内配额价格基本持平,50万—100万吨的加工贸易配额就能自动转化为国内棉花需求。   其二,把进口纱转化成国内棉花需求,这差不多在170万吨。2013年9月—2014年7月,国内净进口棉纱144万吨,预计2013年度净进口棉纱达到155万吨,这相当于净进口棉花170万吨。国内进口的棉纱主要是低于32S的低支纯棉纱,大部分从印度、越南、巴基斯坦进口。国内棉价有足够竞争力的话,这170万吨的进口纱可以转化成国内棉花需求,或至少相当一部分转化成国内棉花需求。   其三,减少涤纶短纤和粘胶短纤替代,转化成棉花需求,这差不多有100万吨。1980年以来,全球纺织行业中非棉纤维使用量逐步增加,棉纤维使用量逐步降低,但就国内非棉纤维对棉纤维的替代而言,国家收储的这几年,2011—2013年度,棉花与涤纶短纤和粘胶短纤的价差迅速拉开,长期维持在较高水平,棉花与涤纶短纤的价差一度攀升到10000元/吨,棉花与粘胶短纤的价差也一度达到7600元/吨,这种价差水平导致国内涤纶短纤和粘胶短纤对棉花的消费替代明显。国内棉价适当保持低位,与涤纶短纤和粘胶短纤维持合理价差的话,替代性将使涤纶短纤和粘胶短纤需求部分转化成棉花需求。   总之,国内棉花需求要有大的提升,与国外棉价和国内非棉纤维相比,都要有比较优势,即保持相对低廉的价格优势。以上三部分形成有效转化的话,国内棉花需求将增加320万—370万吨,可恢复到2010年度1000万吨左右的水平。只有国内需求有效提升,“去库存化”的难题才有望化解。   内外棉的合理价差   国内棉价与国际棉价相比有竞争优势,国内棉花需求提升,便可有效解决国内棉花“去库存化”难题。而国内棉价获得比较优势的途径,有以下三条:   其一,国内棉价低于国外棉花到港完税价,国内棉花自然获得比较优势,这时滑准税配额毫无价值。   其二,国内棉价与国外棉花到港完税价持平,国内棉花与国际棉花在一个起跑线上,国外棉花以质量取胜,这时滑准税配额或有价值。   其三,国内棉价略高于国外棉花到港完税价,国际棉价有相对竞争优势,但价差水平又不足以使进口棉大量增加,这时滑准税有一定价值,不过不会出现像现在这么高的升水。   总之,未来国内外棉价持平或维持在合理水平是大趋势。我们将ICE纽约期货价格加8美分/磅的平均升水,按1%关税、滑准税、40%全关税折算成港口完税价,这基本可以作为国内棉价波动的参考。根据以上分析,我们判断,按1%关税折算参考价格更具备实际意义。美棉期货12月合约压力线在68美分/磅,升水8美分/磅,折算1%关税的港口完税价为11976元/吨。因此,美棉期价不突破68美分/磅,国内棉价维持在12000元/吨以下的可能性较大。

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